La Real Academia Sueca de Ciencias reconoció a los economistas Robert E. Hall y Michael Woodford con el Premio Nobel de Economía 2026 por sus aportes a los fundamentos microeconómicos de la estabilización macroeconómica (Royal Swedish Academy of Sciences, 2026). Sus investigaciones permiten comprender cómo las expectativas sobre los ingresos futuros determinan las decisiones de consumo y las tasas de interés condicionan las decisiones de ahorro e inversión de hogares y empresas, y, en consecuencia, el comportamiento agregado de la economía. Estos hallazgos sustentan teóricamente políticas de estabilización eficaces para controlar la inflación y reducir las fluctuaciones de la actividad económica.
De la macroeconomía keynesiana a los fundamentos microeconómicos
En la década de 1930, la Gran Depresión popularizó la visión keynesiana de la economía, que para la época explicaba bien la dinámica económica, cabe tener en cuenta que esta forma de ver la economía supone basarse en relaciones estadísticas de agregados macroeconómicos. Sin embargo, la estanflación (recesión con inflación) de los años 70 y la crítica de Robert Lucas, galardonado con el Premio Nobel en 1995, mostraron que dichas relaciones dejan de cumplirse cuando las personas ajustan su conducta ante nuevas políticas, pues los modelos no pueden predecir cambios si no consideran cómo reaccionan los agentes. En este contexto, la disciplina exigía un enfoque microfundamentado, construido a partir de las decisiones racionales de hogares y empresas. No obstante, quedaban dos vacíos: i) cómo se decide el consumo, ya que las expectativas sobre el futuro no se observan, y ii) cómo integrar los precios rígidos en un modelo útil para los bancos centrales (Alberola, 2026; Royal Swedish Academy of Sciences, 2026).
Aporte a la Ciencia
Robert E. Hall
Su obra abarca el desempleo, el gasto de los consumidores, la tributación, la dinámica del mercado laboral y las recesiones. Su principal contribución es el estudio de las decisiones de consumo de los hogares y su vínculo con las expectativas sobre el ingreso futuro. En su investigación de 1978, Hall demostró que, bajo los supuestos de la hipótesis del ciclo de vida y el ingreso permanente, los cambios en el consumo son esencialmente impredecibles a partir de la información disponible, pues responden a nueva información sobre los ingresos futuros (Hall, 1978).
Posteriormente, Hall y Mishkin (1982), utilizando datos de panel de hogares, encontraron que el comportamiento observado del consumo era compatible con la hipótesis del ingreso permanente para aproximadamente el 80 % de las familias, mientras que en el 20 % restante el consumo respondía más directamente a las variaciones del ingreso corriente. Estos resultados evidencian que los hogares responden de manera heterogénea a las variaciones del ingreso, lo que tiene implicaciones para los efectos de las políticas fiscales y monetarias.
Michael Woodford
Sus investigaciones se centran en comprender cómo la política monetaria influye en las decisiones de hogares y empresas, y cómo estas determinan la evolución de la economía. Uno de sus principales aportes fue destacar el papel de las expectativas en la formación de la inflación y la actividad económica: las empresas fijan sus precios considerando las condiciones actuales y esperadas, mientras que los hogares deciden su consumo y ahorro según sus expectativas sobre la economía y el tipo de interés. Este marco incorpora rigideces nominales de precios, que impiden que las empresas ajusten inmediatamente sus precios ante cambios en las condiciones económicas. Estas rigideces permiten explicar por qué la política monetaria también puede afectar la producción y el empleo en el corto plazo (Woodford, 2003).
Uno de los aportes más relevantes de Woodford es indicar que la eficacia de la política monetaria depende no solo del nivel actual de las tasas de interés, sino también de las expectativas sobre su trayectoria futura. Por ello, la credibilidad y la comunicación de los bancos centrales resultan fundamentales, pues sus anuncios pueden influir en el comportamiento económico antes de que las medidas entren en vigor.
Estos aportes se consolidan en Interest and Prices: Foundations of a Theory of Monetary Policy (2003). Esta obra proporcionó fundamentos teóricos para los marcos actuales de política monetaria, como las reglas de tasas de interés, los objetivos de inflación y la orientación prospectiva, contribuyendo a explicar cómo la política monetaria puede favorecer la estabilidad de precios y de la actividad económica.
Aporte Conjunto
Los aportes de Robert E. Hall y Michael Woodford se complementan al explicar cómo las expectativas influyen en las decisiones económicas y en la estabilidad de la economía. Hall estudió cómo las expectativas sobre los ingresos futuros condicionan el consumo de los hogares, mientras que Woodford amplió esta perspectiva al analizar cómo las expectativas sobre las decisiones futuras de los bancos centrales, en un contexto de rigideces de precios, influyen en las decisiones de consumo e inversión y en la dinámica de la inflación. Ambos enfoques se complementan al mostrar que las decisiones económicas no dependen únicamente de las condiciones actuales, sino también de lo que las personas y las empresas esperan del futuro. Esta relación permite comprender mejor cómo las expectativas se transmiten al conjunto de la economía y por qué los bancos centrales deben considerar no solo sus decisiones, sino también la credibilidad de sus anuncios y la manera en que estos son interpretados. De esta manera, sus contribuciones fundamentan políticas monetarias orientadas a mantener la estabilidad de precios y favorecer una actividad económica más estable (Royal Swedish Academy of Sciences, 2026).
Autores: Isabel Baquilema, Camila Gonzáles, Sebastián Valdez, Ximena Vera, Roger Patiño, Joel Pogo, miembros del Club Estudiantil de Investigaciones Económicas.
